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利率走向新低?

2020-01-21

美联储本周准备将关键利率降至自艾森豪威尔总统第二任期以来的最低水平。

中央银行的目标是避免自大萧条以来缺席的经济威胁:通货紧缩,价格长期普遍下跌。

政策制定者在过去六周内表现出色,以影响金融市场,甚至没有降息。 这应该可以消除任何人担心美联储有可能用尽弹药以刺激经济,而利率已经如此之低。

分析师将讨论活动称为美联储的“开放式”政策,利用主席艾伦格林斯潘及其利率制定委员会其他成员的评论来塑造市场对美联储未来行动的看法。 委员会在周二和周三举行会议,届时联邦基金利率预计将进一步下调。

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向市场提供适时的信号一直是格林斯潘美联储的标志。 尽管如此,私人经济学家表示,自5月初以来的活动水平非常显着。

“我认为美联储从一系列声明中获得的市场影响力并不高。这是前所未有的,”经济学家大卫琼斯说,他是美联储四本书的作者。

分析师将此努力视为格林斯潘在美联储对利率影响最大化的一部分中所做的努力,当时中央银行在其标准政策工具,联邦基金利率,银行互相收费的利益方面几乎没有机动空间。隔夜贷款。

通过从2001年1月开始的12次降息,美联储将基金利率下调至1.25%。 这是自1961年7月以来的最低点,也就是肯尼迪总统进入白宫六个月之后。

人们普遍预计,美联储将在周三再次将利率降低一个百分点,或者可能降低一半。 在1%或0.75%的基础上,基金利率将达到1958年以来的最高水平。

美联储理论上可以将基金利率降至零。 然而,许多分析师认为,0.5%将低于短期利率的基准,而不会损害货币市场共同基金支付运营费用的能力,并仍然向基金持有人支付回报。

格林斯潘和其他美联储理事曾谈到购买长期国债,如5年期和10年期债券,以影响长期利率。

这就是美联储在20世纪40年代为抑制政府在第二次世界大战期间的借贷成本所做的事情。 私人经济学家认为,今天规模更大,更复杂的债券市场将使该战略难以实施。

虽然没有公开放弃这一选择,但美联储在5月采取了不同的做法。 它在5月6日的会议上发表了一份不同寻常的声明,称“不受欢迎的通货膨胀大幅下降的可能性,虽然很小,但已超过通货膨胀从已经很低的水平回升。”

对于金融市场而言,这一声明是一个明确的信号,中央银行更担心的是,自20世纪30年代灾难性以来,经济疲软可能首次使该国陷入严重通缩。

影响是戏剧性的。

随着格林斯潘和其他美联储官员的声明和后来的评论,投资者开始相信央行已经准备好降低基金利率,更重要的是,长期保持短期利率低,以确保经济可以增加持续反弹。

每周国库券等短期利率跌至20世纪50年代末以来的最低水平。 作为抵押贷款利率基准的10年期国债价格下跌超过半个百分点,使抵押贷款利率降至新低,支撑房屋销售并引发抵押贷款的广泛再融资。

所有这些好处都伴随着美联储除了谈论通货紧缩的远程威胁之外什么都没做。

标准普尔(Standard&Poor's)首席经济学家戴维•怀斯(David Wyss)表示,“当你记得20世纪70年代和80年代初期的通货膨胀问题时,美联储甚至担心通货膨胀太小,这是非常不可思议的。”

金融市场肯定美联储将在本周降息,尽管经济学家的规模已经分裂。

许多分析师认为,这可能是美联储今年唯一的降息,因为低利率和新的减税措施可以为经济注入活力。

在美国银行家协会咨询委员会任职的顶级经济学家上周向美联储官员提交了一份新的经济预测,预计今年下半年将增长约3.5%,是过去九个月的两倍多。

“主要的促增长经济催化剂已经落实到位,”ABA小组主席兼PNC金融服务公司首席经济学家斯图尔特霍夫曼说。

责任编辑:微生嫡矩